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在2007年，保时捷向欧盟法庭起诉。
说《大众法违反了欧盟的《公平交易法。
且高于欧盟各国经济相关的法律，不利于市场竞争。
这是对自由主义精神的践踏等等。
欧盟其他成员国早就看《大众法不顺眼。
保时捷家族冲出来后，纷纷出力。
虽然德国也据理力争，但欧盟法庭最终还是判决《大众法无效。
这次的判决为保时捷收购大众的道路扫除了所有障碍。
只需要像控股普通的德国公司那样，达到75%控股线就行了。
但保时捷真的有能力收购大众集团吗？”
奥利弗换了一组ppt图片，指着其中的几副柱状图说道：
“这是两家公司近几年的销售收入、净利润对比图片。
我们可以清楚看到。
在2005年的时候，大众的年销售收入相当于保时捷的30倍。
不过保时捷作为豪华品牌，利润率非常高。
去年其净利润达到了创纪录的64亿欧元。
或许是这份底气，坚定了保时捷家族收购大众的决心。
在2007年，保时捷对大众的持股比例进一步提升至31%。
在今年，保时捷杠杆举债了数十亿欧元。
一举在6月底的时候把持股比例提升至51%，其中包括部分正股，部分期权。
到这时，全欧洲都相信保时捷是动了真格想收购大众汽车。
保时捷今年以来的大规模收购动作，也造成了大众股价一路走高。
上个月的股价达到了200欧元。
随后全球爆发了金融海啸，也没能阻挡它的股价上升。
目前大众汽车的股价已经上涨到400欧元，市值超过1000亿欧元。
最近半个月，各路空头都在做空大众的股票。
同时散布各种不利于大众的消息。
认为股价太不正常，已经远远超出了大众的实际价值。”
奥利弗微微一笑。
“其实他们说的没错。
现在的大众并不值1000多亿欧元，做空它也是正常的举动。
现在欧洲各国乃至全世界都在禁止卖空金融股。
大众的股价涨得这么离谱，自然就吸引了各路对冲基金的目光。
而且金融危机爆发的背景下，大家都认为保时捷可能要暂时停止对大众的收购，持股比例止步于51%。”
“但你不这么觉得？”徐良道。
“是。”
“为什么？”
“我跟保时捷家族的掌舵人沃尔夫冈·保时捷有过很多次接触，他是个固执且强硬的家伙，不会轻易放弃即将到手的肥肉。
所以，我觉得保时捷家族对大众的并购不仅不会停下。
反而会趁着全球金融危机这个难得的机会加速并购。”
徐良微微点头。
快速翻找着上一世大众的记忆。
虽然他不记得这场收购，但大众和保时捷确实是一家集团。
“现在大众的股票在什么价位？”徐良问道。
“这些天随着空头陆续做空大众，股价已经从400欧元跌到了210欧元。”
“你的持仓呢？”
“我们投入了15亿美元，约合11.13亿欧元拿去买了529.5万股大众看涨期权，约占大众总股本的1.5%。
加上之前陆续买入的正股和期权，我们目前一共持有占大众总股本3.5%的股票。”奥利弗道。
“按照你说的计划，是不是有点少了？”
奥利弗：“已经足够了。
如今的态势很敏感，汉华在金融市场的影响力又太大，不适合大开大合的行动。
无论是惊动保时捷，还是惊动了一票对冲基金空头，都有可能发生不可预测的事情。”
徐良点了点头：“大众的期权，除了我们，还有别人在买吗？”
奥利弗摇了摇头。
“根据法兰克福交易所的规定。
如果购买股票期权者愿意按照股价的全额支付权利金，就可以自行决定在何时公布自己的期权持有数量。
保时捷家族究竟有没有大量购买期权，这谁也说不准。
持有正股的比例超过了30%，每次交易都要进行披露。
根据信息披露。
保时捷持有的正股比例一直停留在42.6%的位置上，之后再也没有增加过。”
徐良轻轻点头，这个期权其实就是一个bug。
美国的个股期权权利金很便宜。
股价几十、几百美元。
权利金或期权费却几美元，甚至是以美分为单位。
而奥利弗所说的‘按照股价全额支付权利金’，就是以股票现价支付权利金。
像汉华购买的529.5万股期权，就是按照每股210欧元的现价支付的期权费。
这个期权有点废。
相当于了210欧元，购买了一个未来以210欧元价格购买期权卖出方。
即对手方所持有的大众股票的权利。
毫无疑问，风险和收益有点不成正比。
中间几乎没有套利空间。
当然，这是指一般情况下。
假如股价跌破210欧元，放弃行权的话。
210欧元x529.5万股，投资就全打水漂，期权沦为废纸。
而选择行权，期权费不退，还要加上行权成本。
比如‘以210欧元去购买股价已经跌到200欧元’的股票，更亏！
唯一赚钱的机会，就是股价大涨。
在210欧元的基础上继续往上涨。
考虑到大众市值虽然跌了一些，但仍然有将近800亿欧元，股价再上涨的可能性很小。
卖出看涨期权，其实也是空头在利用期权工具做空大众。
(本章完)
