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抖音酒水直播GMV突破180亿，渠道费用率下降5个百分点
（三）Z世代争夺战：冰淇淋、联名款与数字化生存
茅台冰淇淋门店破2000家，90后客群占比64%
古井贡×瑞幸联名款首日售罄，拉新用户300万
江小白青春小酒市占率从12%暴跌至3%，验证纯情怀路线破产
四、投资铁律：穿越周期的三把手术刀
（一）财务滤网：解剖现金流的三个核心指标
经营现金流/净利润＞1（汾酒1.3 vs 茅台0.9）
应收款增速＜营收增速（今世缘-8% vs 酒鬼酒+23%）
预收款余额＞季度营收50%（泸州老窖62% vs 舍得32%）
（二）价格带卡位：两大黄金赛道攻防图
千元战略带：青花30、茅台1935、国窖1573
次高端升级带：剑南春珍藏级、今世缘V9、水井坊典藏
（三）避雷指南：三类高危标的特征识别
经销商库存＞5个月且批价倒挂＞15%
应收票据占比＞总资产30%（老白干酒达41%）
省外营收占比＜40%且全国化停滞超2年
五、终极预判：白酒还是不是“永远的神”？
当行业产能过剩率达40%、年轻群体人均饮酒量下降28%，白酒板块正经历史诗级出清。但数据揭示结构性曙光：
高端不死：2000元以上市场年增速19%，CR3市占率87%
集中加速：TOP5酒企市占率从31%飙至42%
数字重生：直播电商酒类GMV增速182% vs 传统渠道4%
未来3年将是白酒股α收益最显着的阶段，但只有现金流强劲、全国化破局、数字化领先的企业能穿越风暴。
文末弹药库
#茅台VS汾酒你押谁赢？# 评论区抽3人送《消费基金调仓密档》《TOP20酒企现金流攻防图》
